（来源：景顺长城基金）
前所未有的AI浪潮，催生了存储芯片的历史性行情，也给韩国股市带来了“国运级”的泼天富贵。6月中旬，“韩国女孩最好的夏天”的短文在网络流传开来，令广大投资者艳羡。
但韩国股市几乎正是在故事盛传之后见到短期顶部。自6月19日以来，韩国综合指数最大回撤超过30%，存储龙头股两倍做多产品最大回撤更是超过75%。随之而来的新闻则是爆仓、巨亏，“韩国20多岁股民刺伤荐股博主”。“韩国女孩最好的夏天”，在半个月后就迎来了凛冽的寒风。（数据来源：Wind，截至2026.7.20。新闻来源每日经济新闻2026.7.15）
如果要从中吸取一些教训的话。那就是不要让自己的组合处在一种“极度的脆弱”之中。
这种脆弱性体现在，把仓位过分集中于“高风险高波动”的资产乃至加杠杆配置。顺风顺水时一切看似无恙，但抵抗力较弱，有可能会被小概率的极端冲击所“毁灭”。
而要让自己的组合更加“坚固”有韧性，就需要在少数的高风险配置之外配置一些相对低风险或低波动的“底仓”，这也是我们所熟悉的“杠铃策略”。而在A股市场，红利是A股风险收益特征较好的单一策略之一，或适合作为组合构建中的底仓策略。（来源：《红利投资策略洞察报告》，来源景顺长城，2024.8）
事实上，进入下半年科技板块重挫，红利资产走出一轮强势修复行情。如果说AI引领的科技浪潮是近年来市场的主旋律，那么在组合里加一些红利，或许让我们面对波动时能够更加从容。
被嫌弃的红利的半年
别看最近红利表现突出，但7月之前红利可以说是“被嫌弃了半年”。特别是6月份，红利指数居然录得了单月10%以上的跌幅。毕竟在科技股超强的动量效应之下，红利一年四五个点的股息率显得“过于寡淡”。（数据来源：Wind，红利指数当前股息率4.26%，截至2026.7）
回头看，主要有两股力量砸了红利的“坑”。
其一，资金被“虹吸”
2026年上半年，A股走出了一条极端的K型曲线。AI算力、半导体、存储等科技板块业绩超预期，赚钱效应极强，资金从防御性资产大规模抽离，涌入弹性更高的成长赛道，这种典型的板块轮动，使得红利风格阶段性跑输市场。
（数据来源：Wind，截至2026/6/30，申万一级行业指数，过往涨跌幅不预示未来收益，投资需谨慎）其二，资源品回调
红利资产中有较多有色、资源周期等板块，比如中证红利指数前十大权重行业中，煤炭、基础化工、石油石化、有色金属合计占比31.7%，上半年中东地缘冲突预期反复，叠加需求端因素，使得资源品价格波动，削弱了红利资产的防御性。（数据来源：Wind，截至2026/7/15）
红利指数单月跌幅超过-10%，
过去十年未曾出现过
即便行情开启修复，经历过6月极致回撤的投资者仍心存顾虑：虽然AI短期股价出现调整，但AI产业趋势如此壮阔，成长风格会不会持续碾压红利，布局红利会持续踏空主线、跑输市场？
首先，红利6月份这样的极端行情，在历史上都是非常少见的。
统计红利指数过往的月度表现，近十年都不曾出现单月下跌超过-10%的情况。上一次出现这种极端行情，还要追溯到2016年1月市场多次熔断的特殊时段。再往前看，极端表现主要集中在2008年全球金融危机期间。
（来源Wind，指数000015,2006.1-2026.7，指数过往表现不预示未来收益，投资需谨慎）
第二，跌完之后的红利资产，更有性价比。
经历了6月的回撤，红利指数的估值被进一步压缩，股息率随之被动走高。截至7月15日，中证红利低波100指数股息率为4.79%，而同期十年期国债收益率为1.74%——两者之间的息差超过3个百分点。换言之，从股息率与无风险利率间的价差来看，红利资产的风险溢价具备一定吸引力。（数据来源：Wind，截至2026/7/15）
红利策略的核心回报来源，是成分股年复一年分给股东的真金白银，而不是市场情绪推动的估值波动。从这个意义上说，跌下来的不是陷阱，而是更具有投资性价比的配置机会。
第三从资产配置角度，红利资产与成长赛道具有低相关性。
A股市场从来没有永恒的赛道，只有轮回的风格。相比于热门成长赛道的高波动、强轮动特性，红利资产多聚焦于股息率较高的上市公司，这类企业大多具备稳健的经营质地，拥有稳定的盈利能力和充沛的现金流。在市场震荡下跌、成长赛道调整的阶段，稳定的股息收入能够为红利资产提供坚实的收益缓冲，有效平滑净值波动。
从资产配置维度来看，长期以来红利资产与成长赛道之间具备较低的相关性，能够分散单一风格、单一赛道的集中风险，适配多元化资产配置需求。
过去10年红利低波指数与其他成长指数相关性、年化波动率情况
（数据来源：Wind，2016/7/16-2026/7/15，过往涨跌幅不预示未来收益，投资需谨慎）而且与其他成长风格指数相比，中证红利低波100指数年化波动率较低，整体而言，配置红利资产，既能依托稳定分红筑牢收益底线，通过低相关性一定程度上对冲单一赛道的集中风险，又能依靠低波动属性一定程度上抵御市场震荡。
小景说：
经历了一轮“过山车”，红利策略的底层逻辑并没有发生根本变化，当前的红利资产估值具备了一定的吸引力，或已经进入了值得关注的投资区域。对于投资者而言，与其纠结于短期的涨跌，不如立足长期配置思维，逢低布局、耐心持有，从配置角度看，红利与成长的低相关性、更低的波动率，可成为资产配置组合中重要的一部分。
如果你对红利的特点有了充分的了解，想要做好长期配置，可以关注景顺长城红利家族产品线：
上述产品晨星风险评级为中，适合稳健型、积极型和激进型投资者。
公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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